美国地产复苏,公司业绩强劲增长。受益于美国房地产市场的逐步复苏,公司家具出口业务增长迅速,从而推动了公司前三季业绩出现了强劲增长。公司前三季实现营业收入24.7亿元,同比增长35.07%,实现净利润2.59亿元,同比增长24.2%。随着美国房地产市场的复苏,公司未来的出口业务会保持良好的发展势头。
向上游延伸,拓展资源。近年来,公司持续向上游拓展,提升林业资源的储量,经过多年的耕耘,目前公司已经在国内外建立了六大林业基地,包括梅州大浦,江西遂川,黑龙江伊春,加蓬,南美洲和俄罗斯。今年上半年,公司完成了对加蓬林业资源的收购,加蓬地处非洲,林业资源丰富,材质较好,随着项目产能的不断释放,可为公司带来可观的收益。由于短期公司收购林业资源,资本支出略大,导致公司净资产收益率略低,但随着各林业基地木材资源循环利用的实现,公司的原料资源得到稳定保障,公司也盈利能力将进一步提升,净资产收益率也将大幅提升。
四大制造基地已经建成,为公司增长奠定了坚实基础。目前,公司已经拥有四大生产基地,分别位于公司总部,宜华木业城,汕头濠江和广州南沙,公司总产能包括100万套/年实木家具,10万套/年实木门窗和380万平米/年木地板。此外,公司还计划在江西遂川和山东寿光建立新的制造基地,以进一步提升公司产能,扩大公司规模,为公司长期发展奠定了坚实的基础。
体验馆与加盟店相结合,拓展国内市场。由于公司的市场主要在美国,每年80%的收入来自于美国市场,为了开拓国内市场,公司加大了对国内市场的投入,逐步在国内一线城市建立家居体验馆,同时加强招商,扩大加盟店的数量。目前公司已建立了8家体验馆和200多家加盟店,根据公司规划,在三年内建成31家体验馆,加盟商突破1000家,随着国内渠道的布局完成,公司内销业务将实现大踏步的前进,从而实现内销和外销齐头并进的良好局面。
盈利预测与投资评级。我们预期公司近两年仍将保持稳定的增长态势,且随着林业资源利用的不断提升,增速有可能进一步提升。我们预测公司12-14年的每股收益为0.27元,0.33元和0.47元,对应的市盈率17.46倍,14.37倍和10.09倍,我们给予公司“买入”的投资评级。
